Gerenciando riscos em parcerias de custódia de ativos digitais

Em janeiro de 2024, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) aprovou a listagem e negociação de vários fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista, o que pode sinalizar uma mudança significativa no cenário regulatório para ativos digitais nos EUA e potencialmente em outras regiões. Após os primeiros dois meses de negociação nos EUA, a Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido suavizou sua postura em relação aos ativos digitais, afirmando que não se oporia à criação de notas negociadas em bolsas lastreadas em bitcoin e Ethereum para investidores profissionais.

Muitos acreditam que isso cria um impulso positivo e adiciona legitimidade ao bitcoin, especialmente considerando que a SEC rejeitou múltiplas solicitações de ETF por quase uma década, sob a alegação de que eram suscetíveis a fraudes e manipulações. No entanto, o comunicado de aprovação da SEC reforça aos investidores quepermaneçam cautelosos.

O que são ETFs de bitcoin?

Os novos ETFs tornarão o investimento em bitcoin mais acessível. Os investidores poderão obter exposição à criptomoeda sem possuí-la diretamente. Em vez disso, os investimentos em ETF são respaldados por bitcoin adquirido pelo fundo; na maioria dos casos, a criptomoeda é mantida por um custodiante terceirizado em nome do fundo. Um ETF de bitcoin à vista investe diretamente em bitcoin, em vez de contratos derivativos baseados em seus preços.

Quatro considerações para ETFs de bitcoin

Vale a pena explorar os papéis respectivos dos fundos e custodiantes, especialmente as considerações relacionadas ao risco e ao seguro para cada um.

Considerar requisitos de seguro e transferência contratual de risco

Assim como acontece com outros fornecedores críticos, os requisitos de seguro e as indenizações contratuais são fundamentais para o processo de diligência do custodiante. Embora existam diversas soluções de seguro para custódia de ativos digitais, nem todas as empresas abordam a gestão de riscos ou transferência de forma uniforme, e nem todas as coberturas de seguro são iguais. Os fundos devem compreender o escopo e o tipo de seguro do custodiante em potencial, focando em como ele se alinha com a arquitetura e tecnologia de custódia, em vez de simplesmente determinar se há ou não seguro e em qual valor.

Compreender o risco contingente

Mesmo com controles técnicos robustos e seguro do custodiante, alguns riscos permanecem sob a responsabilidade do patrocinador do fundo. O fundo pode ser responsável por certos aspectos de segurança de ativos digitais, por exemplo, por meio da manutenção de uma chave compartilhada, um nó de computação multiparte, dispositivos de assinatura ou determinação de endereços "whitelistados" permitidos para saques. Os fundos podem buscar adquirir cobertura para protegê-los em caso de fraude interna, apropriação de conta, fraude computacional e outras responsabilidades.

Em geral, formas tradicionais de seguro podem cobrir exposições a ativos digitais, mas as apólices podem precisar de adaptação para abordar riscos específicos. Além disso, algumas seguradoras relutam em cobrir riscos de ativos digitais, mesmo de forma contingente. Isso significa que a apresentação de informações robustas de subscrição pode ser fundamental para obter a cobertura de seguro desejada. Consulte seu corretor ou consultor de seguros para alinhar as apólices com os riscos específicos que são prevalentes e determinar possíveis limitações.

Determinar a extensão do risco não segurado ou subsegurado

Alguns riscos permanecem não segurados ou subsegurados por várias razões, incluindo limitações na capacidade e apetite do mercado de seguros e risco de agregação percebido. Além de mapear os riscos, o fundo pode desejar examinar qualitativa e quantitativamente determinados riscos não transferíveis, permitindo uma visão mais ampla da empresa sobre a tolerância e medição do impacto.

Avaliar os benefícios de múltiplos custodiantes

Menos de um mês após o início da negociação dos novos ETFs de bitcoin à vista, foi relatado que um provedor adicionou um segundo custodiante para mitigar o risco. Caso outros sigam o exemplo, os trade-offs financeiros e operacionais podem ser avaliados medindo como a magnitude e a volatilidade do risco mudam em diferentes cenários (por exemplo, usando um ou mais custodiantes e comparando diferentes tipos de custódia). Esse framework pode ser usado para outras decisões estratégicas e alinhado ao crescimento do fundo ao longo do tempo para avaliar riscos futuros, conectando assim o risco à estratégia.

Essa abordagem não se limita aos patrocinadores de ETF e pode se estender a qualquer empresa que forneça custódia ou faça parceria com um custodiante de ativos digitais.Vale ressaltar que essa decisão não é específica dos Estados Unidos. Como destacado, a Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido já suavizou sua posição em relação aos ativos digitais. Compreender o risco por meio de testes de estresse financeiro pode ajudar as empresas a identificar e quantificar riscos materiais em termos financeiros. Tais testes também podem permitir decisões estratégicas em níveis executivos, além de ajudar a fornecer uma medida de cenários de risco presentes e futuros, apoiando oportunidades de crescimento para empresas no ecossistema interconectado de ativos digitais.

À medida que o cenário regulatório para ativos digitais continua a evoluir, os fundos e outras instituições que fazem parceria com custodiantes devem considerar cuidadosamente os riscos potenciais e avaliar se seus programas de seguro existentes, estratégias de gerenciamento de risco e abordagem para gerenciar risco de contraparte são projetados para fornecer a proteção desejada.

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