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Los riesgos geopolíticos en el desarrollo de infraestructuras

El desarrollo de infraestructura es esencial para impulsar el crecimiento económico global, la conectividad y mejorar la calidad de vida.
Architect in construction site

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09/11/2024 · Lectura de 9 minutos

El desarrollo de infraestructuras es esencial para apoyar el crecimiento económico y la conectividad, especialmente en Latinoamérica, y mejorar la calidad de vida de las personas. Sin embargo, factores macroeconómicos, como el aumento de las tasas de política monetaria, una mayor volatilidad económica y una disminución del apetito de riesgo entre los inversores, han surgido como amenazas para el sector.

Dadas las tendencias actuales, el mundo enfrenta una brecha de inversión en infraestructura de 5.2 billones de dólares hasta 2030 entre las necesidades de infraestructura y los recursos financieros. Esto podría llegar a ser tan alto como 14.9 billones de dólares para 2040, cuando se tiene en cuenta el logro de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU.

La urbanización, el cambio climático, la transición energética, el crecimiento de la población y la expansión económica son algunos de los factores que impulsan la necesidad urgente de invertir en infraestructura. La mayor necesidad de inversión en infraestructura se encuentra en los países emergentes. Sin embargo, estos países a menudo carecen de estructuras adecuadas de inversión en infraestructura, lo que puede obstaculizar las oportunidades de desarrollo.

Según el Informe de Political Risk Report 2024, de Marsh, las organizaciones se enfrentan a un mundo más volátil y riesgoso debido a los cambios macroeconómicos y geopolíticos. La creciente regionalización, los controles de exportación y un número cada vez mayor de barreras al comercio y las finanzas han hecho que el panorama de la infraestructura sea más volátil y con mayor riesgo.

Esto se ve agravado por el hecho de que más de 60 países, que representan al menos el 40% de la población y el PIB mundial, celebrarán elecciones en 2024. Las empresas que toman decisiones de inversión deben tener en cuenta cómo la incertidumbre a largo plazo causada por la competencia geoeconómica y la inseguridad geopolítica también pueden influir en el sector de las infraestructuras.

Estas preocupaciones impregnan la cadena de valor para el desarrollo de infraestructuras, con el potencial de afectar a inversores corporativos e institucionales de capital, proveedores comerciales y oficiales de deuda de proyectos, empresas de construcción y gobiernos de países que necesitan tales inversiones. 

¿Cómo se relaciona esto conmigo?

Las inversiones a largo plazo en activos ilíquidos pueden ser propensas a riesgos desproporcionados. Sin embargo, las oportunidades de crecimiento siguen creciendo en todo el mundo. Un déficit de inversión en los mercados emergentes significa que existen oportunidades para satisfacer las necesidades apremiantes de las poblaciones en crecimiento rápido, como agua limpia, comunicaciones, electricidad, alimentos, transporte y más. Además, la necesidad de diversificar las cadenas de suministro para lograr una mayor seguridad alimentaria y energética, y construir un futuro sostenible seguirá atrayendo oportunidades de inversión. Sin embargo, en este contexto, una categoría de riesgo impredecible puede frenar a los inversores en infraestructuras, frenar el desarrollo nacional y frustrar los rendimientos de la inversión en infraestructuras: el riesgo político.

Si bien los riesgos comerciales a menudo son inevitables para los inversores y las empresas, pueden ser gestionados y mitigados. El riesgo político es la posibilidad de que los inversores extranjeros sufran pérdidas financieras debido a decisiones políticas, condiciones o eventos en el país anfitrión o mercado donde han invertido. Sin mitigar, tales riesgos pueden hacer que el costo de capital (los rendimientos requeridos por los proveedores de capital para invertir en ese país) sea más alto que en otras ubicaciones, lo que resulta en una prima de riesgo país (CRP).

El impacto potencial de los riesgos políticos para los activos y proyectos de infraestructura es amplio. El seguro de riesgo político (PRI) es una de las pocas herramientas disponibles para mitigar el riesgo, desde cubrir la pérdida física o daño de activos debido a la guerra, guerra civil y terrorismo hasta eventos más complejos como la pérdida de una concesión o permisos debido a la acción del gobierno, o el bloqueo de la no remisión de ganancias debido a restricciones monetarias del gobierno. El PRI también puede extenderse a asegurar el proyecto contra el incumplimiento de acuerdos contractuales clave en los que el gobierno haya participado, como un acuerdo de compra de energía o un acuerdo de suministro de combustible.

La cobertura está proporcionada por aseguradoras PRI de grado de inversión en pólizas a largo plazo, de varios años, a precio fijo y no cancelables. Un estudio encargado por Marsh y S&P Global muestra que mitigar los principales factores de riesgo que explican el CRP puede reducir el costo de capital de los inversores y, por lo tanto, fortalecer las valoraciones de proyectos y los rendimientos de inversión, incluso después de tener en cuenta el costo de PRI.

Los beneficios adicionales de PRI pueden incluir:

  • Mitigar la susceptibilidad de los proyectos de infraestructura a riesgos volátiles, incluida la necesidad de ajustar los valores del proyecto al mercado.
  • Seleccionar oportunidades de inversión que de otra manera no cumplirían con los requisitos de rentabilidad de los inversores debido al riesgo país.
  • Obtener capital de inversores y facilitar la salida de proyectos.
  • Asegurar términos de financiamiento potencialmente más favorables.

Para los operadores propietarios de infraestructura a largo plazo en mercados emergentes, así como para los inversores institucionales de capital como firmas de capital privado, fondos de pensiones, fondos de infraestructura y fondos soberanos, PRI es una herramienta invaluable para facilitar la inversión.

Los inversores de proyectos de infraestructura (incluyendo prestamistas comerciales, fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos de deuda, inversores del mercado de capitales y fondos de infraestructura) pueden enfrentar desafíos que van desde riesgos específicos del proyecto, como el riesgo país (en proyectos en mercados emergentes), hasta problemas específicos de crédito (como la capacidad limitada de riesgo crediticio para transacciones grandes) y preocupaciones de gestión de cartera (como concentraciones de riesgo por prestatario, industria o ubicación).

El uso de capital de riesgo de seguros, proporcionado por aseguradoras de grado de inversión, puede ayudar a catalizar la inversión en deuda mediante la coincidencia de plazo, precio fijo a varios años y dos tipos de pólizas no cancelables:

Seguro de impago para prestamistas

NEl seguro de impago está siendo cada vez más utilizado por bancos y prestamistas como una herramienta de transferencia de riesgo crediticio no financiado para mitigar el riesgo de no pago de una contraparte (un prestatario de préstamos o un deudor de obligaciones). Las pólizas de NPI compatibles con Basel III pueden facilitar alivio de capital para prestamistas regulados y ayudar a los prestamistas de proyectos a otorgar préstamos más grandes en apoyo a la financiación de deuda de infraestructura. El NPI puede resolver problemas de gestión de límites causados por "árboles altos" y otros problemas de concentración de riesgos.

NPI es un instrumento poderoso para los gestores de crédito y cartera (CPMs), que permite a los prestamistas fortalecer su competitividad mientras hacen crecer prudentemente su cartera de préstamos. El uso de NPI puede ayudar a los prestamistas a mitigar su riesgo al compartir una única transacción o exposición de cartera de crédito con un grupo de socios de sindicación naturales y no competidores (aseguradoras) no correlacionados con el riesgo subyacente.

NPI cubre el incumplimiento o la negativa de una contraparte de pagar una cantidad adeudada en virtud de un acuerdo de financiamiento, por cualquier motivo. Esto incluye riesgos comerciales y políticos que los prestatarios privados o soberanos pueden enfrentar. La cobertura es no cancelable y a precio fijo, y puede cubrir el riesgo de pago a corto, mediano o largo plazo tanto en economías emergentes como avanzadas.

El apetito de riesgo de las aseguradoras se ha ampliado en los últimos años para incluir una variedad de estructuras de financiamiento y clases de activos. Estos incluyen financiamientos de proyectos y de infraestructura a corto y largo plazo, como exposiciones cuasi-mercantiles y financiamientos de adquisición que involucran activos operativos. Se cubre una amplia gama de industrias, incluyendo energía y energías renovables, tratamiento de residuos y agua, transporte (aeropuertos, carreteras y puertos) y tecnología y telecomunicaciones, centros de datos y torres de telefonía móvil.

Seguro de riesgo político para prestamistas

PRI es una variación de NPI que brinda protección financiera a prestamistas, inversionistas y empresas que podrían enfrentar pérdidas debido a riesgos políticos. Se utiliza con frecuencia en la financiación de infraestructura de mercados emergentes, cuando los prestamistas del proyecto se sienten cómodos con el perfil comercial y crediticio del proyecto, pero pueden tener preocupaciones con respecto a los riesgos jurisdiccionales.

PRI proporciona a los prestamistas un medio para compartir los riesgos políticos y de país de un préstamo para proyectos de infraestructura con las aseguradoras, al tiempo que se mantiene la exposición a los riesgos crediticios y de mercado básicos del préstamo. PRI puede ayudar a los prestamistas a minimizar las preocupaciones relacionadas con la cancelación de permisos y concesiones críticas por parte del gobierno, riesgos de guerra y violencia política, restricciones de moneda que bloquean el servicio de la deuda, expropiación de activos del proyecto e incumplimiento de contrato por parte del gobierno anfitrión en acuerdos críticos del proyecto (como acuerdos de compra de energía, acuerdos de servicios de transporte de gas y garantías de ingresos mínimos).

Un riesgo clave que enfrentan las empresas de ingeniería, adquisiciones y construcción (EPC) y los proveedores de equipos es la inestabilidad política en el país anfitrión del proyecto. Por ejemplo, cambios en las políticas gubernamentales, disturbios civiles, embargos y controles de divisas. Estos desafíos tienen el potencial de impactar negativamente a contratistas y proveedores al causar interrupciones en la ejecución de contratos, falta de pago de cantidades adeudadas, llamado de garantías y confiscación de activos.

Para ayudar a mitigar estos riesgos, el seguro de riesgo político puede ayudar a proteger a los contratistas EPC y proveedores contra pérdidas financieras debido a eventos políticos fuera de su control.

En la práctica:

Seguro de frustración contractual

El seguro de frustración de contrato puede proteger a las empresas EPC de pérdidas financieras resultantes de riesgos políticos y crediticios. Estos riesgos pueden implicar la frustración de un contrato debido a decisiones o acciones del gobierno anfitrión, cancelación de licencias o terminación unilateral del contrato por parte de un comprador público. Los riesgos también pueden incluir el impago de facturas por parte del comprador, el impago de tarifas de terminación según el contrato o el impago de cantidades debidas tras un laudo arbitral. Dependiendo del proyecto, la frustración de contrato puede incluir protección contra pérdidas financieras debido a la llamada justa o injusta de avales (avales de pago anticipado, avales de cumplimiento y avales de oferta) por parte del beneficiario. Este seguro está dirigido a contratos nacionales en países de la OCDE o contratos transfronterizos en mercados emergentes.

Seguro integral de planta y equipo del contratista (CCPE)

CCPE puede proteger a un contratista contra pérdidas o daños a equipos móviles utilizados en el lugar de trabajo para proyectos en mercados emergentes, por ejemplo, causados por riesgos políticos. Cubre eventos como la confiscación, requisición, incautación y destrucción intencional de equipos por parte del gobierno o debido a la violencia política. Además, el seguro proporciona cobertura para pérdidas resultantes del abandono forzado del lugar de ejecución del contrato debido a la inseguridad y la imposibilidad de reexportación por parte del gobierno local o la cancelación de la licencia. La cobertura se puede utilizar para proteger varios tipos de equipos, como grúas, camiones, excavadoras y máquinas perforadoras de túneles. Está dirigido a proyectos transfronterizos.

Revisión de Riesgo Mundial

Exclusivo para los clientes de Marsh Credit Specialties, el World Risk Review es utilizado por el equipo de análisis interno de Marsh para obtener inteligencia actualizada sobre riesgos país bajo demanda, con informes que permiten a nuestros clientes obtener una ventaja competitiva cuando se trata de mejorar la resiliencia al riesgo y la toma de decisiones estratégicas.

Para comprender la exposición a riesgos políticos de las inversiones en el extranjero de su organización, complete el formulario y nuestro especialista de Marsh se pondrá en contacto con usted.

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